2020-04-22
手机购彩平台 CEO必读:境外IPO攻略之香港篇

编者按:本文系投稿稿件,来源微信公多号:富途安详,版权归原作者一切。

本文将为您解答以下题目:

香港交易所的上市条件有哪些?

赴港IPO流程中的四大步骤

赴港IPO避免踩雷的五个经验(附实在案例)

一、香港交易所的上市条件

港交所主板上市的条件主要包括两方面:财务条件和其他条件。 

第一,财务条件。

港交所挑供了三套财务标准,别离是盈余测试,市值/收好测试以及市值/收好/现金流测试三栽,企业能够按照自己财务状况三选一。

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1. 盈余测试

港交所请求企业近来一年的净收好不矮于2000万港元,且前两年累计净收好不矮于3000万港元,即以前三年净收好不得矮于5000万港元。同时企业市值要达到主板市场5亿港元的最矮门槛。 

2. 估值/收好测试

倘若企业的盈余程度不达标,倘若企业在收好和市值方面比较高,也是能够考虑的。具体而言,就是企业的上市市值不克矮于40亿港元,同时近来一年的收好不克矮于5亿港元。

3. 市值/收好/现金流测试

倘若企业的收好达标了,但市值还差一点,港交所又很贴心的为企业挑供了现金流的标准。这边保持5亿港元的收好门槛不变,但市值只必要20亿港元,前挑是企业近来三年的相符计净现金流要超过1亿港元。

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第二,其他条件。

除了财务指标之外,港交所还在公司治理和股东结构方面竖立了一些请求。

1. 股东结构

股东人数不得少于300人,发走后公多持股比例不矮于25%。在公司治理方面,自力董事起码3个,且占董事会成员的比例不矮于1/3。另外,近来3个财政年度的管理层维持不变,近来1个财政年度的一切权及控制权维持不变等等。

2. 同股分歧权

除了远大性主板上市条件,港交所在2018年4月最先推走的上市新政,对同股分歧权的企业竖立了一些稀奇请求。这些企业要想在港交所上市,要么市值很大,超过400亿港元;要么市值超过100亿港元,同时以前一年收好超过10亿港元。

3. 生物医药公司

对于异国收好的生物科技公司,港交所则开辟了绿色通道。相符条件的生物科技公司,即便异国任何收好手机购彩平台,只要达到15亿港元的市值门槛手机购彩平台,也能够申请上市。

二、赴港IPO的具体流程 

赴港IPO主要是包括四个步骤:上市前的准备手机购彩平台,上市的实走,市场的推广以及后市声援这四个片面。

第一,上市前准备阶段。主要做事分为五片面:必要的财务新闻、确定现在标资本结构、审核上市主体的股权结议和治理结构、确定治理结议和董事会成员、审核管理层薪酬和员工激励计划。(这片面内容吾们在《境外IPO攻略之美国篇》中有具体介绍,在此不做赘述,欲晓畅细目可点击此处浏览。)

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第二,上市实走阶段。主要分为3个主要步骤:召开通盘启动大会,首草招股书,和递交上市申请,其中通盘启动大会和招股书同样可参考《境外IPO攻略之美国篇》。这边吾们主要谈谈港股递交上市申请的流程。

完善前述做事后,公司就能够向港交所递交上市申请,并预约初步的聆讯日期。上市申请原料挑交后,港交所会进走为期三天的初步审核,对申请版本进走初略评估。

倘若公司议定三日核对,港交所上市科会不息对上市申请进走审阅,决定公司的上市申请能不克进入由上市委员会主导的上市审批聆讯环节。在双重申报制度下,香港证监会也对港交所股票上市申请进走审核,但最后的准许权照样在港交所上市委员会的手里。

监管机构会对相关申请的一切题目挑出逆馈偏见,包括上市请求、招股书中吐露的周围和质量、IPO前吸引投资与相符规题目。申请人拿到这些逆馈偏见后,再去修改招股书,并挑交书面原料进走回答。

当一切逆馈题目均得到解决,且港交所上市科保举上市申请进入下一步以后,就能够确定上市聆讯的日期了。整个上市申请及审批过程,最顺当的情况下,只必要25天就能够进走聆讯。比如港交所只挑出一轮逆馈偏见,且保荐人在五个做事日内做出回复。

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第三,市场推介阶段。

在议定港交所上市聆讯后,就进入了市场推介阶段,承销商能够说相符湮没的基石投资者,公司管理层也将进走路演,与湮没投资者会面,以初步确定投资者的认购意向。

1. 基石投资者

在港股市场中,基石投资者清淡包括拟上市公司的战略投资者、机构投资者和主权财富基金。这些基石投资者清淡能够认购发走周围的30%-40%,锁按期清淡为6个月。为答对不息转折的市场风险,投走清淡会在定价前2-3个月最先试探湮没基石投资者的意向。

2. 管理层路演

公司的主要高级管理人员将走访全球各大市场,与投资者会面。管理层表明会的主意是为了进一步挑高投资者对公司的信念,以及确定投资者对公司异日发展的有趣,最后确定投资者认购意向以及定价区间。 

3. 国际配售的定价

国际配售是整个IPO项现在当中的关键一环,股票是基于国际配售的情况定价。如何与承销商确定股票价格,是IPO过程中最邃密和最关键的片面。 

行为公司的上市团队,清淡是期待以最高的价格把公司的股票卖出去,而行为投走实走团队,他们则期待公司能够以相对较矮的价格来定价,便于售出股票,于是公司跟投走团队有一个互相博弈的过程。

定价高了,就不幸于包销商向投资者销售股票,也在必定程度上节制上市之后的上涨空间。定价矮了,公司拿到的钱就少了,而且黑示公司对现在的估值和异日的前景匮乏信念,会使得整个公司的召募的资金受到影响。

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4. 公开发售

公司与承销商按照路演认购意向确定招股价区间后,接下来就是招股阶段了。

公开认购片面和国际配售片面的比例是1:9。也就说10%是公开认购,90%是国际配售。清淡行家会把比较多的精力放在国际配售当中,但随着新经济公司赴港上市之后,现在公开认购的片面越来越主要。不论港股美股,国际配售针对机构投资者,公开认购针对零售投资者或幼我投资者。 

机构投资者往往分为两栽:

第一栽是长线投资者,买了就不会动了。

第二栽固然是机构投资者,但是当股票上市以后涨得很好,就直接卖失踪赚钱了结了。倘若当公司展现跌破发走价,有能够就认赔走了,清淡行为机构投资者,他卖失踪以后,这个事情就了结了。

于是机构投资者对于公司上市之后在二级市场的交易活跃度贡献是专门有限的。公开认购片面的零售投资者是公司上市后交易活跃度的关键。

许多科技公司到香港,或者去美国上市以后成交量专门幼,就是由于它在上市的时候,异国让有余多的零售投资者意识到公司是干什么的,这个公司的益处在那里。国际配售和公开认购,两手都要硬,两手都要抓。

按照国际配售的认购情况确定最后的发走价,公司获得足额认购后,最后来到上市的末了一步,也就是在港交所敲钟上市。但是上市做事还异国通盘完善。

第四,后市声援阶段。

上市以后就进入后市声援阶段,后市声援又叫安详价格阶段。具体操作手段清淡是大股东将相等于发走周围15%的股份出借给包销商,包销商在国际配售中额外分配15%的股份。 

倘若公司股票上市后破发,包销商就以市价买回这15%的股票,从而对股价形成必定的声援;倘若股价大幅上涨,包销商能够行使超额配售权,请求公司额外发走不超过15%的股份,在市场中进走抛售。这就是所谓的绿鞋机制,对股价会首到必定的安详作用。 

超额配售权的期限清淡为公开招股书吐露后的30天内,在这段时间事后,公司股价的走向就十足由市场自走支配了。

三、赴港IPO的五大雷区

港股上市的过程,清淡必要6到12个月的时间,期间除了通例的上市推广做事之外,还能够会遇到各栽各样的不料。倘若不克有备无患地添以提防的话,不免会给上市过程造成窒碍,甚至导致上市战败。

赴港IPO过程中,能够会遇到以下五方面的雷区:

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第一,由于上市体面性题目,导致上市战败。

港交所总裁李幼添曾经外示,对于IPO,港交所的中央原则是上市体面性的题目,拟上市公司的业务模式是否正当上市?经营是否可赓续?是不是相符监管要乞降投资者益处?

此前曾有以矿机为主交易务的企业在赴港上市时,就碰到了上市体面性的题目,由于企业的主交易务和比特币一脉相连。而那时比特币的走势震动专门大,企业上市时恰逢比特币从高位去下跌的过程当中,这就使得交易所和监管机构,对于矿机厂商主交易务的可赓续性,有了必定的疑心。

第二,由于估值争议,导致上市战败。

以前几年,中国优等市场企业的估值远大偏高,因此一片面企业到了IPO的估值定价环节就专门为难,添上二级市场走情震动,企业IPO时能够很难达到此前融资的估值,甚至很难达到憧憬的上市估值,最后能够因估值存在重大落差,导致IPO时认购不住而战败。

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第三、与投资者的疏导题目。

与投资者的疏导展现题目,很能够导致整个估值展现下滑,一片面新经济企业上市后展现破发的情况,这能够是由于投资者对这些企业的业务模式跟估值不太理解。企业管理层对公司的规划和展看,跟二级市场投资者对于企业的一些认知,展现必定程度的错位。

第四,港股存在起伏性过矮的题目。

港股市场的成交当中百分之六七十主要是机构投资者,零售投资者也许占到团体成交的百分之二三十。于是片面矮价股和幼市值公司,或者说投资者不太熟识的公司,它的成交量专门矮迷,有的会甚至矮到每天只有几万港币、几千港币。整个二级市场的起伏性主要由零售投资者或者幼我投资者来挑供。

对公司而言,就必要和一些零售投资者比较荟萃的平台来配相符。比如说像富途,就是幼我投资者比较荟萃的平台,现在富途牛牛平台上有超过780万的幼我用户(截至2020年2月)。

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第五,关于税务筹划。

企业上市之前必要安排结构架构的调整,涉及到税务题目。税收对IPO的影响专门大,分歧理的税务安排不光会给企业带来相符法性的风险,也会直接影响企业的实际收好。有些企业在上市前无视了税务筹划,在上市以后才偏重,这时候就会发觉企业税务筹划的空间专门幼了。

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